Les chances de réduction des taux de la Fed atteignent zéro, menaçant une stagflation où Bitcoin prospère comme couverture contre l'inflation à long terme

Wall Street a passé des mois à débattre du moment où la Réserve fédérale réduirait ses taux d'intérêt. Les traders se demandent désormais si la prochaine étape pourrait être une hausse. Deux jours après la décision de la Fed, le 18 mars, de maintenir sa fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 %, les marchés ont évolué dans la direction opposée. Les prix basés sur Bloomberg ont grimpé au-dessus de 60 % de probabilité d'une hausse en octobre, avec environ 15 points de base de resserrement évalués à ce moment-là. CME FedWatch estime que les chances de hausse de fin d'année se rapprochent de 40 %. Les probabilités d'une baisse des taux le mois prochain sont passées de 17 % en février à 0 % en avril, tandis que les probabilités d'une hausse sont passées à 6 %. Malgré l’écart qui reflète un véritable désaccord sur le timing et la conviction, les deux mesures vont dans la même direction. Les paris sur la hausse, en sommeil depuis des mois, sont de retour. L'accélérateur est l'huile. Le brut Brent a bondi au-dessus de 109 dollars et le brut américain a atteint 98 dollars le 20 mars, alors que l'escalade au Moyen-Orient a alimenté les craintes de perturbation du détroit d'Ormuz, un point d'étranglement qui gère près de 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole. La référence de mars de l'EIA suppose toujours que le Brent passera en dessous de 80 dollars d'ici le troisième trimestre et terminera l'année près de 70 dollars si les perturbations s'atténuent. Le marché parie actuellement que cette hypothèse est trop optimiste, et ce pari se répercute directement sur les attentes en matière de taux. Un graphique de données montre que les probabilités d'une hausse de la Fed atteignent plus de 60 % sur la base des prix basés sur Bloomberg, alors que le brut Brent a dépassé 109 $ le 20 mars. Le Trésor à 10 ans a grimpé à environ 4,37 %, celui à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis septembre et le S&P 500 se dirige vers une quatrième perte hebdomadaire consécutive. Les fonds d'actions mondiales ont perdu 20,3 milliards de dollars au cours de la semaine jusqu'au 18 mars, dont 24,78 milliards de dollars provenant des seuls fonds d'actions américaines, tandis que les fonds du marché monétaire ont absorbé 32,57 milliards de dollars à l'échelle mondiale. Les liquidités, avec un rendement proche de 4 %, retirent en temps réel des capitaux des actifs risqués. La contradiction à laquelle Bitcoin ne peut échapper Bitcoin se situait juste en dessous de 70 000 $ le 20 mars, en baisse aux côtés de QQQ (-1,75 %) et GLD (-1,93 %). La même séance qui a revalorisé la politique de la Fed comme étant belliciste a également poussé l'or à la baisse, malgré un contexte géopolitique qui devrait soutenir toute couverture d'actifs durs. L'or a chuté de 1,8% alors que les rendements et le dollar augmentaient. Si la couverture canonique contre l’inflation et la guerre n’a pas pu tenir, la raison est simple : le resserrement des conditions financières fait baisser l’or et le Bitcoin en tandem, écrasant toute offre de valeur refuge que le contexte géopolitique pourrait autrement soutenir. Le discours de couverture contre l’inflation du Bitcoin est confronté à la même contradiction, car il fonctionne lorsque les points d’inflation évoluent vers des craintes de dévalorisation et un argent plus facile à venir. Elle rencontre des difficultés lorsque l’inflation laisse présager une hausse du pétrole, des rendements, un raffermissement du dollar et que la Fed est incapable d’assouplir sa politique. Un graphique à quatre quadrants cartographie les performances de Bitcoin selon les scénarios d'inflation et de politique de la Fed, plaçant la configuration actuelle axée sur le pétrole dans le pire quadrant de contexte. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré à la clôture de la réunion de mars que la banque centrale surveillait si la hausse des coûts du carburant et des intrants ne se répercutait pas sur l'inflation sous-jacente du PCE. Si l'inflation sous-jacente dérive au-dessus de 3,2%, le seuil de la Bank of America pour une hausse crédible, si le chômage se maintient à près de 4,5% et si le pétrole se situe entre 80 et 100 dollars, la Fed sera confrontée à une configuration dans laquelle l'inflation est suffisamment rigide pour maintenir une politique restrictive. Toutefois, la croissance n’est pas encore suffisamment faible pour imposer des coupes budgétaires d’urgence. Pour Bitcoin, ce couloir d’inflation modérée sans récession pourrait être l’environnement macro le plus hostile de tous. Un document de travail du FMI a révélé qu'un seul facteur cryptographique explique 80 % de la variation des prix des cryptomonnaies, et que le resserrement de la Fed réduit ce facteur via un canal de prise de risque. En outre, à mesure que davantage de capital professionnel est entré dans la cryptographie, la corrélation du Bitcoin avec les actions a augmenté. La BRI a décrit le récent retrait de la cryptographie, le Bitcoin chutant d'environ 50 % par rapport à ses sommets de 2025 dans un contexte de rotation plus large des actifs de croissance, alors que les actions technologiques se sont vendues. Les flux Spot US Bitcoin ETF montrent déjà le tournant : de 199,4 millions de dollars d'entrées le 17 mars à 253,7 millions de dollars de sorties les 18 et 19 mars combinés, selon les données de Farside Investors. Bitcoin se négocie