La posibilidad de recorte de tasas de la Fed llega a cero, amenazando con estanflación, donde Bitcoin prospera como cobertura contra la inflación a largo plazo.

Wall Street lleva meses debatiendo cuándo recortará la Reserva Federal las tasas de interés. Ahora, los comerciantes están considerando si el próximo paso podría ser un aumento. Dos días después de la decisión de la Reserva Federal del 18 de marzo de mantener su rango objetivo entre 3,50% y 3,75%, los mercados se movieron en la dirección opuesta. Los precios basados ​​en Bloomberg superaron el 60% de probabilidades de un aumento en octubre, con aproximadamente 15 puntos básicos de ajuste en el precio para entonces. CME FedWatch situó las probabilidades de subidas de tipos a finales de año más cerca del 40%. Las probabilidades de un recorte de tipos el próximo mes han caído del 17% en febrero al 0% en abril, mientras que las probabilidades de un aumento han aumentado al 6%. A pesar de la difusión que refleja un desacuerdo genuino sobre el momento oportuno y la convicción, ambas medidas apuntan en la misma dirección. Las apuestas al alza, inactivas durante meses, han vuelto. El acelerador es petróleo. El crudo Brent subió por encima de los 109 dólares y el crudo estadounidense tocó los 98 dólares el 20 de marzo, mientras la escalada en Oriente Medio avivaba los temores de perturbaciones en el Estrecho de Ormuz, un cuello de botella por el que pasa casi el 20% del suministro mundial de petróleo. La base de referencia de marzo de la EIA todavía supone que el Brent caerá por debajo de los 80 dólares para el tercer trimestre y terminará el año cerca de los 70 dólares si las perturbaciones disminuyen. Actualmente, el mercado apuesta a que la suposición es demasiado optimista y esa apuesta está fluyendo directamente hacia las expectativas de tipos. Un gráfico de datos muestra que las probabilidades de que la Reserva Federal aumente las tasas superarán el 60% si los precios se basan en Bloomberg, ya que el crudo Brent superó los 109 dólares el 20 de marzo. El bono del Tesoro a 10 años subió a aproximadamente el 4,37%, el bono a 30 años alcanzó su nivel más alto desde septiembre y el S&P 500 se encaminó hacia una cuarta pérdida semanal consecutiva. Los fondos de acciones globales perdieron 20.300 millones de dólares en la semana hasta el 18 de marzo, incluidos 24.780 millones de dólares de fondos de acciones estadounidenses únicamente, mientras que los fondos del mercado monetario absorbieron 32.570 millones de dólares a nivel mundial. El efectivo, con un rendimiento cercano al 4%, está retirando capital de los activos de riesgo en tiempo real. La contradicción de la que Bitcoin no puede escapar Bitcoin se situó justo por debajo de los 70.000 dólares el 20 de marzo, junto con QQQ (-1,75%) y GLD (-1,93%). La misma sesión que revalorizó la política de la Fed como agresiva también hizo bajar el oro, a pesar de un contexto geopolítico que debería respaldar toda cobertura de activos duros. El oro cayó un 1,8% debido a que los rendimientos y el dólar subieron. Si la cobertura canónica contra la inflación y la guerra no pudo mantenerse firme, la razón es sencilla: las condiciones financieras más estrictas están empujando al oro y al Bitcoin a la baja al mismo tiempo, abrumando cualquier oferta de refugio seguro que el contexto geopolítico podría respaldar. La estrategia de cobertura de inflación de Bitcoin enfrenta la misma contradicción, ya que funciona cuando los puntos de inflación se mueven hacia temores de degradación y dinero más fácil por delante. Se mete en problemas cuando la inflación apunta a un aumento del petróleo, un aumento de los rendimientos, un dólar más firme y la Reserva Federal es incapaz de flexibilizar sus políticas. Un gráfico de cuatro cuadrantes mapea el desempeño de Bitcoin en los escenarios de inflación y política de la Fed, colocando la actual configuración impulsada por el petróleo en el peor cuadrante del contexto. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo al cierre de la reunión de marzo que el banco central está observando si los mayores costos del combustible y de los insumos se filtran en la inflación PCE subyacente. Si la inflación subyacente supera el 3,2%, el umbral del Bank of America para un caso creíble de aumento, junto con el desempleo que se mantiene cerca del 4,5% y el petróleo en el rango de 80 a 100 dólares, la Reserva Federal se enfrenta a una configuración en la que la inflación es lo suficientemente rígida como para mantener una política estricta. Sin embargo, el crecimiento aún no es lo suficientemente débil como para obligar a realizar recortes de emergencia. Para Bitcoin, ese corredor de inflación moderada sin recesión puede ser el entorno macroeconómico más hostil de todos. Un documento de trabajo del FMI encontró que un solo factor criptográfico explica el 80% de la variación en los precios de las criptomonedas, y que el ajuste de la Reserva Federal reduce ese factor a través de un canal de asunción de riesgos. Además, a medida que más capital profesional ingresó a las criptomonedas, la correlación de Bitcoin con las acciones aumentó. El BIS describió la reciente caída de las criptomonedas, con Bitcoin cayendo aproximadamente un 50% desde sus máximos de 2025 en medio de una rotación más amplia lejos de los activos de crecimiento, a medida que las acciones tecnológicas se vendían. Los flujos spot de ETF de Bitcoin de EE. UU. ya muestran el cambio: de 199,4 millones de dólares en entradas el 17 de marzo a 253,7 millones de dólares en salidas el 18 y 19 de marzo combinados, según los datos de Farside Investors. Bitcoin cotiza en