Die Chance auf eine Zinssenkung durch die Fed geht gegen Null, was eine Stagflation droht, während Bitcoin als Absicherung gegen langfristige Inflation gedeiht

Die Wall Street hat monatelang darüber debattiert, wann die Federal Reserve die Zinsen senken wird. Jetzt überlegen Händler, ob der nächste Schritt eine Erhöhung sein könnte. Zwei Tage nach der Entscheidung der Fed vom 18. März, ihr Zielband bei 3,50 % bis 3,75 % zu belassen, bewegten sich die Märkte in die entgegengesetzte Richtung. Laut Bloomberg stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Oktober auf über 60 %, wobei bis dahin etwa 15 Basispunkte für eine Straffung eingepreist waren. CME FedWatch schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung zum Jahresende auf näher bei 40 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im nächsten Monat ist von 17 % im Februar auf 0 % im April gesunken, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf 6 % gestiegen ist. Trotz der Streuung, die echte Meinungsverschiedenheiten über den Zeitpunkt und die Überzeugung widerspiegelt, weisen beide Maße in die gleiche Richtung. Die monatelang ruhenden Zinserhöhungswetten sind zurück. Der Beschleuniger ist Öl. Brent-Rohöl stieg am 20. März auf über 109 US-Dollar, und US-Rohöl erreichte am 20. März die Marke von 98 US-Dollar, als die Eskalation im Nahen Osten Ängste vor einer Störung der Straße von Hormus schürte, einem Engpass, über den fast 20 % der weltweiten Ölversorgung abgewickelt werden. Das Basisszenario der EIA vom März geht immer noch davon aus, dass Brent bis zum dritten Quartal unter 80 US-Dollar sinkt und das Jahr bei nachlassender Störung bei etwa 70 US-Dollar endet. Der Markt geht derzeit davon aus, dass die Annahme zu optimistisch ist und diese Wette direkt in die Zinserwartungen einfließt. Eine Datengrafik zeigt, dass die Fed-Anhebungswahrscheinlichkeit bei über 60 % liegt, da Brent-Rohöl am 20. März die Marke von 109 US-Dollar überstieg, basierend auf Bloomberg-Preisen. Die 10-jährige Staatsanleihe kletterte auf rund 4,37 %, die 30-jährige Staatsanleihe erreichte ihren höchsten Stand seit September und der S&P 500 steuerte auf einen vierten wöchentlichen Verlust in Folge zu. Globale Aktienfonds verloren in der Woche bis zum 18. März 20,3 Milliarden US-Dollar, davon 24,78 Milliarden US-Dollar allein bei US-Aktienfonds, während Geldmarktfonds weltweit 32,57 Milliarden US-Dollar absorbierten. Bargeld mit einer Rendite von fast 4 % zieht in Echtzeit Kapital aus Risikoanlagen ab. Der Widerspruch, dem sich Bitcoin nicht entziehen kann, lag am 20. März knapp unter der 70.000-Dollar-Marke, zusammen mit QQQ (-1,75 %) und GLD (-1,93 %). Die gleiche Sitzung, in der die Fed-Politik als restriktiv bewertet wurde, drückte auch den Goldpreis nach unten, trotz eines geopolitischen Hintergrunds, der jede Absicherung von Hard-Assets unterstützen sollte. Gold fiel um 1,8 %, da die Renditen und der Dollar stiegen. Wenn sich die kanonische Inflations- und Kriegsabsicherung nicht behaupten konnte, liegt der Grund auf der Hand: Die strengeren Finanzbedingungen treiben Gold und Bitcoin gleichzeitig nach unten und überwältigen damit jegliches Angebot an sicheren Häfen, das der geopolitische Hintergrund sonst unterstützen würde. Der Bitcoin-Inflationsabsicherungsansatz steht vor dem gleichen Widerspruch, da er funktioniert, wenn sich die Inflationspunkte in Richtung Abwertungsängste und leichteres Geld bewegen. Es gerät in Schwierigkeiten, wenn die Inflation auf steigende Ölpreise, steigende Renditen und einen festeren Dollar hindeutet und die Fed nicht in der Lage ist, die Geldpolitik zu lockern. Ein Vier-Quadranten-Diagramm stellt die Performance von Bitcoin über Inflations- und Fed-Politikszenarien hinweg dar und platziert die aktuelle ölgetriebene Situation im Quadranten mit dem schlechtesten Hintergrund. Fed-Chef Jerome Powell sagte am Ende der März-Sitzung, dass die Zentralbank beobachte, ob sich höhere Treibstoff- und Inputkosten auf die PCE-Kerninflation auswirken. Wenn die Kerninflation über 3,2 % steigt, den Schwellenwert der Bank of America für eine glaubwürdige Zinserhöhung, während die Arbeitslosigkeit nahe bei 4,5 % liegt und der Ölpreis im Bereich von 80 bis 100 US-Dollar liegt, steht die Fed vor einer Situation, in der die Inflation hartnäckig genug ist, um eine straffe Geldpolitik beizubehalten. Allerdings ist das Wachstum noch nicht schwach genug, um Notkürzungen zu erzwingen. Für Bitcoin ist dieser Korridor aus moderater Inflation und ohne Rezession möglicherweise das feindseligste makroökonomische Umfeld von allen. In einem Arbeitspapier des IWF wurde festgestellt, dass ein einzelner Kryptofaktor 80 % der Schwankungen der Kryptopreise erklärt und dass die Straffung der Fed diesen Faktor über einen Risikobereitschaftskanal reduziert. Da außerdem mehr professionelles Kapital in Kryptowährungen floss, stieg die Korrelation von Bitcoin mit Aktien. Die BIZ beschrieb den jüngsten Rückgang der Kryptowährungen, wobei Bitcoin im Vergleich zu seinen Höchstständen im Jahr 2025 um etwa 50 % fiel, während es zu einer breiteren Abkehr von Wachstumsanlagen kam, als es zu einem Ausverkauf von Technologieaktien kam. Spot-US-Bitcoin-ETF-Ströme zeigen bereits die Wende: von 199,4 Millionen US-Dollar an Zuflüssen am 17. März auf 253,7 Millionen US-Dollar an Abflüssen am 18. und 19. März zusammen, laut Daten von Farside Investors. Bitcoin wird weiter gehandelt