美联储降息机会为零，威胁出现滞胀，比特币作为对冲长期通胀的对冲工具而蓬勃发展

华尔街已经花了几个月的时间争论美联储何时降息。现在，交易员正在考虑下一步是否可能加息。美联储 3 月 18 日决定将目标区间维持在 3.50%-3.75% 两天后，市场走势却相反。基于彭博社的定价，到 10 月份加息的可能性已升至 60% 以上，届时将收紧约 15 个基点。 CME FedWatch 认为年底加息的可能性接近 40%。下个月降息的可能性已从 2 月份的 17% 降至 4 月份的 0%，而加息的可能性则上升至 6%。尽管这种差异反映了对时机和信念的真正分歧，但这两项措施都指向同一个方向。沉寂数月的加息押注又回来了。促进剂是油。 3 月 20 日，布伦特原油飙升至 109 美元上方，美国原油触及 98 美元，原因是中东局势升级引发了对霍尔木兹海峡中断的担忧，霍尔木兹海峡是处理全球近 20% 石油供应的咽喉要道。 EIA 3 月份基准仍然假设布伦特原油价格到第三季度将跌破 80 美元，如果干扰缓解，年底将接近 70 美元。市场目前押注这一假设过于乐观，而这一押注正直接流入利率预期。数据图表显示，根据彭博社的定价，随着布伦特原油价格在 3 月 20 日突破 109 美元，美联储加息的可能性达到 60% 以上。10 年期国债收益率攀升至约 4.37%，30 年期国债达到 9 月份以来的最高水平，标准普尔 500 指数连续第四周下跌。截至 3 月 18 日当周，全球股票基金吸纳了 203 亿美元，其中仅美国股票基金就吸纳了 247.8 亿美元，而货币市场基金在全球吸纳了 325.7 亿美元。现金收益率接近 4%，正在实时从风险资产中抽出资金。比特币无法逃脱的矛盾 3月20日，比特币徘徊在7万美元下方，与QQQ（-1.75%）和GLD（-1.93%）并列下跌。尽管地缘政治背景应该支持所有硬资产对冲，但同一交易日美联储政策重新定价为鹰派也导致金价走低。由于收益率和美元上涨，金价下跌 1.8%。如果典型的通胀和战争对冲无法站稳脚跟，原因很简单：金融状况收紧正在推动黄金和比特币同步走低，压倒了地缘政治背景可能支持的任何避险买盘。比特币通胀对冲策略也面临同样的矛盾，因为当通胀点转向贬值担忧和未来货币宽松时，它就会发挥作用。当通胀导致油价上涨、收益率上升、美元走强且美联储无法放松货币政策时，它就会遇到麻烦。四象限图表描绘了比特币在通胀和美联储政策情景下的表现，将当前石油驱动的设置置于最糟糕的背景象限。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在三月份会议结束时表示，央行正在关注燃料和投入成本上升是否会影响核心个人消费支出通胀。如果核心通胀率升至美国银行可信加息门槛3.2%以上，同时失业率保持在4.5%附近，油价在80-100美元区间，美联储将面临通胀粘性足以保持政策紧缩的局面。然而，增长还没有弱到足以迫使紧急削减的程度。对于比特币来说，温和通胀无衰退的走廊可能是最不利的宏观环境。国际货币基金组织的一份工作文件发现，单一加密货币因素可以解释 80% 的加密货币价格变化，而美联储的紧缩政策通过冒险渠道减少了该因素。此外，随着更多专业资本进入加密货币领域，比特币与股票的相关性上升。国际清算银行描述了加密货币最近的下跌，随着科技股的抛售，随着科技股的抛售，人们从成长型资产转向更广泛的资产，比特币从 2025 年的高点下跌了约 50%。美国比特币 ETF 现货流量已经出现转变：根据 Farside Investors 的数据，从 3 月 17 日的 1.994 亿美元流入到 3 月 18 日和 19 日合计流出 2.537 亿美元。比特币交易于