加密货币终于得到了 SEC 的澄清。为什么市场不关心？

美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 刚刚为加密货币行业提供了多年来最清晰、最直接的监管指导。大多数加密资产将不再被视为推定证券，并且这些机构在开放的加密市场和传统金融产品的代币化版本之间划出了更清晰的界限。在正常情况下，这种清晰度应该是主要的看涨催化剂，但事实并非如此。市场缺乏反应表明交易员不再认为监管善意本身足以重新评估该行业。加密货币现在想要的是这些机构自己无法提供的东西：国会的持久法律确定性。多年来，美国加密货币的核心问题是基本的监管不确定性。项目可以启动，交易所可以上市代币，资本可以继续流动，但美国证券交易委员会仍然有空间争论该行业的大部分内容属于证券法的范围。这种悬而未决的因素决定了从估值、产品设计、上市决策到托管模式以及公司愿意建设的一切领域。这一最新指南以有意义的方式改变了这一情况，因为它为该行业提供了比多年来更清晰的框架。然而，它也暴露了一个新的现实：监管机构的明确性已不足以让市场相信美国加密货币规则手册已尘埃落定。真正的政策胜利，但仍存在不足 新的指导方针是一个真正的变化。美国证券交易委员会表示，它正在创建一种代币分类法，将数字商品、数字收藏品、数字工具、支付稳定币和数字证券分开。主席保罗·阿特金斯表示，该机构现在认识到大多数加密资产本身并不是证券。不过，他还澄清说，如果非证券代币作为投资合同的一部分提供和出售，仍然可能受到证券法的管辖。该版本还涉及质押、空投、挖矿和非安全加密资产的打包版本，为该行业提供了比多年来联邦法律规定的更广泛的版图。自从美国证券交易委员会的第一起案件使其法律范围变得更加严格以来，加密货币一直在游说这种清晰度。如果创始人现在知道资产的基线分类，他们就可以更有信心地构建自己的产品发布。如果交易所知道哪个监管机构拥有主要管辖权，他们就可以消除几乎所有的上市风险。如果投资者知道代币不会面临突然的重新分类之争，那么美国监管不确定性带来的折扣应该会缩小。因此从表面上看，这完全有理由看涨。但比特币并没有随着这一消息而跳动。价格仍与过去一个月推动更广泛风险市场的力量挂钩。就连花旗也下调了 BTC 和 ETH 的 12 个月目标，因为美国市场结构立法的进展陷入停滞。更广泛的市场也一直在应对能源危机和伊朗冲突引发的通胀担忧。这有助于解释为什么对此的反应如此冷淡。交易员们似乎已经转向了一个更难的问题，即本次 SEC 是否比上一届更友好。他们现在想知道这些规则是否能够在政治、诉讼和下一届政府中继续存在。国会现在是真正的瓶颈，这触及了本周变化的核心。该行业曾经陷入第一个瓶颈：机构敌意和解释模糊。现在它陷入了第二个：耐用性。指导和解释有所帮助，但制定规则的帮助更大。尽管如此，这些都与法规不同。国会是一个可以将管辖权纳入法律并定义代币何时是商品或证券的机构。它还可以赋予商品期货交易委员会足够的力量和确定性对现货市场进行监管，其持续时间比单一政府的持续时间更长。这就是为什么市场几乎没有对几年前感觉巨大的监管变化做出反应。加密货币不再满足于知道一些政策制定者