比特币的支持系统在第一季度崩溃了——过去支撑比特币的买家退缩了

随着 2026 年第一季度的结束，比特币的疲软表现看起来不像是单一加密货币的突破，而更像是过去几个月市场在不断增长的宏观和地缘政治压力下的产物。截至 3 月 31 日第一季度收盘，比特币交易价格接近 66,280 美元，全年下跌约 24%，而随着投资者撤出风险资产，标准普尔 500 指数也将迎来 2022 年以来最糟糕的季度。自 2018 年以来比特币季度价格表现（来源：CoinGlass）本季度伊始，人们就预期 ETF 时代、企业财务购买以及更友好的美国政策背景可能会让加密货币保持领先地位。然而，最终油价突破 100 美元，收益率攀升，市场再次询问比特币的表现是否更像是对冲工具或杠杆宏观交易。报告期内，BTC 的下跌并非来自单一来源。相反，糟糕的价格表现是由战争驱动的能源冲击、对美联储宽松政策的信心减弱、机构需求疲软、矿商常规销售、老持有者选择性去风险以及防御性衍生品头寸造成的，所有这些都影响了本季度的基调。到 3 月底，一些最严重的抛售压力已经缓解，但市场仍然缺乏通常定义持久复苏的广泛、积极的买盘。战争、石油和收益率重置季度宏观经济压力在今年前三个月影响了比特币，但决定性的转变发生在二月份，当时美国、以色列和伊朗之间的军事紧张局势开始，迫使投资者同时重新评估通胀、利率和风险敞口。由于战争，油价大幅上涨，因为投资者考虑到整个中东地区可能出现更广泛的混乱，布伦特原油价格持续高于 100 美元，因为有警告称霍尔木兹海峡的任何长期混乱都可能导致油价进一步走高。这加剧了全球市场的压力，该市场已经在增长不平衡和持续的通胀担忧中苦苦挣扎。市场分析师指出，能源价格的变动直接影响了利率市场，年初预计政策路径会更加友好的投资者却面临着燃料成本上升可能导致通胀保持粘性并使美联储下一步行动复杂化的可能性。结果，10年期国债收益率短暂逼近4.50%，然后回落。这反映出随着市场适应不太确定的货币前景，利率预期进行了更广泛的重新定价。与此同时，随着重新定价的蔓延，股市走低。据路透社报道，标准普尔 500 指数本季度有望下跌约 7%，这是四年来最弱的季度表现。比特币在同一宏观体系内进行交易。一方面，地缘政治动荡和对传统市场日益增长的不信任支持了替代价值储存手段，例如顶级加密货币。另一方面，美国国债收益率上升和对传统避险资产的需求强劲，导致投机头寸的流动性枯竭，令数字资产承压。结果是市场陷入大约 60,000 美元至 72,000 美元之间，多头和空头都无法建立持续的趋势。该季度最终显示了地缘政治冲突能够以多快的速度重塑加密货币交易条件。原本预期金融状况会更加宽松的一年，却变成了战争风险、能源冲击和更复杂的利率前景所定义的时期，使得比特币和更广泛的数字资产市场交易处于更广泛的全球风险重置之中。 ETF 和机构出价已不再起到减震器的作用 第一季度，机构需求仍然存在于市场中，但已不足以应对推动价格下跌的更广泛宏观压力。 SoSoValue 的数据显示，比特币 ETF 在今年前两个月录得 18 亿美元的净流出，随后 3 月份又录得约 10 亿美元的流入。那