La primera regla GENIUS del Tesoro refuerza el control de Washington sobre quién puede escalar las monedas estables

La primera regla propuesta por el Tesoro bajo la Ley GENIUS hace más que describir la supervisión de las monedas estables, ya que muestra dónde se ubica el control a medida que el mercado escala: los estados pueden otorgar licencias a los emisores temprano, pero Washington establece los términos que importan una vez que las monedas estables se vuelven lo suficientemente grandes como para ser importantes para el sistema del dólar. La primera regla GENIUS propuesta por el Tesoro llegó el 1 de abril como un aviso de reglamentación propuesta. El texto que contiene construye la arquitectura operativa para la gobernanza de las monedas estables de EE. UU., abordando qué instituciones pueden emitir monedas estables de pago, bajo qué condiciones y a qué escala antes de que la supervisión federal se vuelva obligatoria. Por qué esto es importante: El Tesoro está trazando una línea más dura entre los pequeños emisores y los sistémicamente relevantes. Eso es importante porque las monedas estables ya no son un producto criptográfico de nicho. Se están convirtiendo en parte de los pagos en dólares, la liquidez y la infraestructura de tesorería, lo que significa que las reglas ahora determinan quién puede escalar, quién se ve exprimido y qué tan concentrado puede llegar a ser el mercado. Al definir cuándo un régimen de licencias estatales califica como “sustancialmente similar” al marco federal, el Tesoro está definiendo ahora esos términos. El mercado de las monedas estables ya posee aproximadamente 316 mil millones de dólares, y el USDT representa alrededor del 58% del suministro, según DeFiLlama. El volumen minorista de USDC, USDT y PYUSD creció de $500 millones a $69,8 mil millones entre 2019 y 2025. El informe anual de 2025 del FSOC describió el marco GENIUS como un sistema prudencial federal diseñado para la innovación de monedas estables en el país, proteger a los tenedores en caso de insolvencia y respaldar el papel internacional del dólar estadounidense. El NPRM del Tesoro muestra ahora cómo opera esa visión prudencial en el terreno. Lectura relacionada Trump promulga la Ley GENIUS, activando el primer marco regulatorio de Estados Unidos para las monedas estables. Además de convertir en ley el marco de las monedas estables, Trump prometió aprobar el próximo proyecto de ley de estructura de mercado. 18 de julio de 2025 · Gino Matos La pelea oculta sobre quién gobierna El Tesoro preside el comité de revisión interinstitucional que certifica los regímenes estatales de monedas estables, que incluye el liderazgo de la Reserva Federal y la FDIC. El juicio de ese comité se basa en la prueba “sustancialmente similar”, y la propuesta del Tesoro define esa prueba para incluir la propia Ley GENIUS, así como las regulaciones de implementación y las interpretaciones emitidas por agencias federales a lo largo del tiempo. El Tesoro dice que sería difícil administrar una similitud sustancial y que los estándares estatales y federales podrían "desviarse marcadamente". A medida que la OCC, el Tesoro, la Reserva Federal, FinCEN y la OFAC añaden reglas de implementación, el estándar que usa Washington para medir a los estados cambia con ellas. Los regímenes estatales aprobados hoy deben seguir un punto de referencia que Washington sigue construyendo. Hacienda organiza la norma en torno a dos categorías. El primero, llamado uniforme, cubre las partes que establecen la confianza en el instrumento mismo: activos de reserva, rescate, publicación mensual de reservas, límites a la rehipotecación, exámenes contables, cumplimiento de BSA/sanciones, capacidad de orden legal y límites de actividades principales. La implementación estatal de cada requisito uniforme debe ser consistente con el marco federal “en todos los aspectos sustantivos”, sin desviaciones materiales en las definiciones o el alcance. Para la BSA y las sanciones específicamente, los estados deben hacer referencia directa a las normas federales, sin lugar a sustitutos redactados por los estados. La segunda categoría permite la calibración en torno a algunos mecanismos de capital, liquidez, diversificación de reservas, gestión de riesgos, aplicaciones, licencias y ciertos reembolsos. El Tesoro todavía limita ese margen, y las decisiones estatales en el grupo flexible deben producir resultados “al menos tan estrictos y protectores” como el marco federal. Por ejemplo, un estado puede permitir activos de reserva adicionales sólo si la OCC ya los ha aprobado como activos igualmente líquidos emitidos por el gobierno federal. Se trata de una autorización previa federal administrada mediante trámites estatales. Categoría Área de requisitos Estándar de Tesorería Discreción del Estado Por qué es importante Activos de Reserva Uniforme Deben alinearse con el