Während die Welt die Ölpreise beobachtet, ist ein wichtiger Cash-Backstop der Fed fast leer

Das tatsächliche makroökonomische Risiko von Bitcoin ist derzeit diskreter als nur das Beobachten des Ölpreises. Hinter den Kulissen ist das Liquiditätspolster der Fed fast aufgebraucht, und es kann schnell zu Gegenwind für Bitcoins Versuch werden, einen tiefen Krypto-Winter zu vermeiden. Am 19. März belief sich die Nutzung der Reverse-Repo-Fazilität der Federal Reserve über Nacht auf lediglich 0,637 Milliarden US-Dollar. Unabhängig davon zeigte die wöchentliche Bilanzveröffentlichung der Fed vom 18. März, dass sich die Gesamtaktiva auf 6,656 Billionen US-Dollar, die Reservesalden auf 2,999 Billionen US-Dollar und das Treasury General Account auf 875,833 Milliarden US-Dollar beliefen. Dadurch ist einer der einfachsten Stoßdämpfer auf dem Markt auf fast nichts geschrumpft. Während eines Großteils der letzten zwei Jahre konnte Bargeld die Overnight-Reverse-Repo-Fazilität verlassen und zurück in Wechsel, Repo-Geschäfte, Bankreserven oder Risikoaktiva fließen. Dieser Prozess löste nicht jedes makroökonomische Problem, aber er milderte den Druck etwas, wenn das Finanzministerium seine Liquidität wieder auffüllte, die Emissionen stiegen oder die Märkte strengere Finanzierungsbedingungen verkraften mussten. Dieses passive Ablassventil ist jetzt auf einen Rundungsfehler geschrumpft. Die nächste Inflationsangst, eine ölbedingte Preisanpassung oder ein Finanzierungsengpass werden also weniger automatisch entlastet. Der Druck kann sich direkter auf die Reserven auswirken oder eine aktivere politische Reaktion erzwingen. Diese Dynamik liegt dem Schwerpunkt der Woche auf Öl und der Fed zugrunde. Verwandte Lektüre: Bitcoin sucht nach neuer Liquidität, da die Repo-Spitze der Fed in Höhe von 18,5 Milliarden US-Dollar das Gerede über Gelddrucker neu entfacht. Anhaltende ETF-Abflüsse deuten darauf hin, dass der Markt trotz des vorübergehenden Liquiditätsmanövers der Fed zögert. 19. Februar 2026 · Oluwapelumi Adejumo Bitcoin wurde diese Woche abverkauft und fiel unter 70.000 US-Dollar, während US-Spot-Bitcoin-ETFs zwei Tage in Folge Abflüsse in Höhe von insgesamt 253,7 Millionen US-Dollar verzeichneten, davon 163,5 Millionen US-Dollar am 18. März und 90,2 Millionen US-Dollar am 19. März. Kryptohändler sprechen oft von „Nettoliquidität“, normalerweise als Abkürzung für die Wechselwirkungen mit der Bilanz der Fed der Barbestand des Finanzministeriums und der Reverse-Repo-Pool. Die jüngsten Zahlen erklären, warum dieser Rahmen wieder im Fokus stehen sollte. Die Bilanz stieg erneut. Die Reserven gingen zurück. Der Kassenbestand des Finanzministeriums blieb groß. Und der passive Puffer, der einst dabei half, Stress zu absorbieren, ist nun praktisch verschwunden. Die Verschiebung steht auch im Einklang mit der Art und Weise, wie Bitcoin während der ETF-Ära gehandelt wurde, und zwar eher im Einklang mit Zinssätzen, Strömen und allgemeinen Liquiditätsbedingungen, als viele Inhaber zu Beginn des Zyklus erwartet hatten. Die ETF-Abflüsse dieser Woche belegen für sich genommen keinen Kausalzusammenhang. Sie passen in einen Markt, der nach wie vor sehr empfindlich auf makroökonomische Neubewertungen reagiert und weniger von alten Bilanzstrukturen gestützt wird, als viele Inhaber vielleicht annehmen. Das alte Polster ist fast aufgebraucht und die Fed ist auf eine aktive Verwaltung der Reserven umgestiegen. Als Erstes sollten wir uns auf die Zusammensetzung konzentrieren. Der nahezu Null-Overnight-Reverse-Repo-Druck bedeutet nicht, dass sämtliche Reverse-Repo-Verbindlichkeiten in den Büchern der Fed verschwunden sind. Die wöchentlichen Bilanzdaten vom 18. März zeigten immer noch 331,352 Milliarden US-Dollar an Reverse-Repo-Geschäften. Aber fast alles davon befand sich in ausländischen offiziellen Barmitteln. In einer separaten Serie wurden ausländische offizielle und internationale Konten mit 330,654 Milliarden US-Dollar ausgewiesen, so dass nur etwa 698 Millionen US-Dollar im inländischen „Sonstige“-Bereich übrig blieben, den Händler normalerweise im Sinn haben, wenn sie über das alte ON RRP-Liquiditätspolster sprechen. Die Fed hat immer noch Reverse-Repo-Verbindlichkeiten, aber der inländische Pool, der stillschweigend abgebaut und den Märkten Liquidität zugeführt werden könnte, ist im Grunde erschöpft. Die Entscheidung der Fed heute Abend wird wahrscheinlich darüber entscheiden, ob Bitcoin die 80.000-Dollar-Marke überschreitet oder weiter fällt. Bitcoin steht vor einem 80.000-Dollar-Test, da die Fed-Sitzung und der Ölschock die Hoffnungen auf Zinssenkungen trüben. 18. März 2026 · Oluwapelumi Adejumo Die Kernzahlen sehen so aus: Metrik Datumswert Warum Händler darauf achten Reverse-Repo-Fazilität über Nacht 19. März 2026 0,637 Milliarden US-Dollar Der passive inländische Bargeldpuffer ist fast leer Gesamtvermögen der Fed 18. März 2026 6,656 Billionen US-Dollar Die Bilanz ist wieder gestiegen Reserveguthaben 18. März 2026 2,999 Billionen US-Dollar Diese Salden absorbieren Abflüsse, wenn die Treasury- oder Repo-Verbindlichkeiten steigen Treasury General Acco