Die erste GENIUS-Regel des Finanzministeriums verschärft Washingtons Einfluss darauf, wer Stablecoins skalieren kann

Die erste vorgeschlagene Regelung des Finanzministeriums im Rahmen des GENIUS Act beschreibt nicht nur die Überwachung von Stablecoins, sondern zeigt auch, wo die Kontrolle liegt, wenn der Markt wächst: Staaten können Emittenten frühzeitig Lizenzen erteilen, aber Washington legt die Bedingungen fest, die von Bedeutung sind, sobald Stablecoins groß genug werden, um für das Dollarsystem von Bedeutung zu sein. Die erste vorgeschlagene GENIUS-Regel des Finanzministeriums wurde am 1. April als Mitteilung über die vorgeschlagene Regelsetzung veröffentlicht. Der darin enthaltene Text bildet die operative Architektur für die US-Stablecoin-Governance und geht darauf ein, welche Institutionen unter welchen Bedingungen und in welchem ​​Umfang Zahlungs-Stablecoins ausgeben dürfen, bevor die Bundesaufsicht obligatorisch wird. Warum das wichtig ist: Das Finanzministerium zieht eine härtere Grenze zwischen kleinen und systemrelevanten Emittenten. Das ist wichtig, denn Stablecoins sind kein Nischen-Kryptoprodukt mehr. Sie werden Teil der Dollar-Zahlungs-, Liquiditäts- und Finanzinfrastruktur, was bedeutet, dass die Regeln nun darüber entscheiden, wer skalieren kann, wer unter Druck gerät und wie konzentriert der Markt werden kann. Durch die Definition, wann ein staatliches Lizenzsystem als „im Wesentlichen ähnlich“ zum Bundesrahmen gilt, definiert das Finanzministerium nun diese Begriffe. Laut DeFiLlama umfasst der Stablecoin-Markt bereits etwa 316 Milliarden US-Dollar, wobei USDT etwa 58 % des Angebots ausmacht. Das Einzelhandelsvolumen für USDC, USDT und PYUSD stieg zwischen 2019 und 2025 von 500 Millionen US-Dollar auf 69,8 Milliarden US-Dollar. Im FSOC-Jahresbericht 2025 wurde das GENIUS-Rahmenwerk als föderales Aufsichtssystem beschrieben, das darauf ausgelegt ist, Innovationen bei Stablecoins an Land zu bringen, Inhaber im Falle einer Insolvenz zu schützen und die internationale Rolle des US-Dollars zu unterstützen. Das NPRM des Finanzministeriums zeigt nun, wie diese aufsichtsrechtliche Vision vor Ort funktioniert. Verwandte Lektüre: Trump unterzeichnet das GENIUS-Gesetz und aktiviert damit Amerikas ersten Regulierungsrahmen für Stablecoins. Zusätzlich zur Unterzeichnung des Stablecoin-Rahmens versprach Trump, als nächstes den Gesetzentwurf zur Marktstruktur zu verabschieden. 18. Juli 2025 · Gino Matos Der versteckte Streit darüber, wer regiert Das Finanzministerium leitet den behördenübergreifenden Überprüfungsausschuss, der staatliche Stablecoin-Regime zertifiziert, zu dem auch die Führung durch die Fed und die FDIC gehört. Das Urteil dieses Ausschusses basiert auf dem „im Wesentlichen ähnlichen“ Test, und der Vorschlag des Finanzministeriums definiert diesen Test so, dass er das GENIUS-Gesetz selbst sowie die im Laufe der Zeit von Bundesbehörden erlassenen Durchführungsbestimmungen und Interpretationen einbezieht. Das Finanzministerium sagt, dass eine wesentliche Ähnlichkeit schwer zu erreichen sei und dass staatliche und bundesstaatliche Standards „stark voneinander abweichen“ könnten. Da OCC, Finanzministerium, Fed, FinCEN und OFAC Durchführungsbestimmungen hinzufügen, verwendet der Standard, den Washington verwendet, um damit Staatenverschiebungen zu messen. Heute genehmigte staatliche Regime müssen einem Maßstab folgen, den Washington kontinuierlich aufbaut. Das Finanzministerium organisiert die Regel in zwei Kategorien. Der erste Teil, „Uniform“ genannt, deckt die Teile ab, die Vertrauen in das Instrument selbst schaffen: Reservevermögen, Rückzahlung, monatliche Veröffentlichung der Reserve, Beschränkungen der Weiterverpfändung, Prüfungen durch Buchhalter, Einhaltung von BSA/Sanktionen, Fähigkeit zur rechtmäßigen Anordnung und Beschränkungen für Kernaktivitäten. Die staatliche Umsetzung jeder einheitlichen Anforderung muss „in allen wesentlichen Belangen“ mit dem Bundesrahmen übereinstimmen und darf keine wesentlichen Abweichungen in den Definitionen oder im Umfang aufweisen. Insbesondere für BSA und Sanktionen müssen die Staaten direkt auf die Bundesvorschriften verweisen, ohne dass Platz für staatlich ausgearbeitete Ersatzbestimmungen ist. Die zweite Kategorie ermöglicht eine Kalibrierung in Bezug auf Kapital, Liquidität, Diversifizierung der Reserven, Risikomanagement, Anträge, Lizenzierung und bestimmte Rücknahmemechanismen. Das Finanzministerium schränkt diesen Spielraum immer noch ein, und staatliche Entscheidungen im flexiblen Bereich müssen zu Ergebnissen führen, die „mindestens so streng und schützend“ sind wie der föderale Rahmen. Beispielsweise kann ein Staat zusätzliche Währungsreserven nur dann zulassen, wenn die OCC diese bereits als ähnlich liquide, von der Bundesregierung ausgegebene Vermögenswerte genehmigt hat. Dabei handelt es sich um eine bundesstaatliche Vorabgenehmigung, die über staatliche Unterlagen verwaltet wird. Kategorie Anforderungsbereich Treasury-Standard Staatlicher Ermessensspielraum Warum es wichtig ist Einheitliche Reservevermögen Muss mit dem übereinstimmen