تعمل قاعدة GENIUS الأولى لوزارة الخزانة على تشديد قبضة واشنطن على من يمكنه توسيع نطاق العملات المستقرة

إن أول قاعدة مقترحة من قبل وزارة الخزانة بموجب قانون GENIUS تفعل أكثر من مجرد تحديد الإشراف على العملات المستقرة، لأنها توضح مكان السيطرة مع توسع نطاق السوق: قد تقوم الولايات بترخيص المصدرين في وقت مبكر، لكن واشنطن تحدد الشروط المهمة بمجرد أن تصبح العملات المستقرة كبيرة بما يكفي لتكون ذات أهمية لنظام الدولار. وصلت أول قاعدة GENIUS المقترحة لوزارة الخزانة في الأول من أبريل كإشعار بوضع القواعد المقترحة. يبني النص الموجود بداخله البنية التشغيلية لحوكمة العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويتناول المؤسسات التي قد تصدر عملات مستقرة للدفع، وتحت أي ظروف، وعلى أي نطاق قبل أن تصبح الرقابة الفيدرالية إلزامية. سبب أهمية ذلك: تقوم وزارة الخزانة برسم خط أكثر صرامة بين صغار المصدرين والجهات ذات الصلة بالنظام. وهذا أمر مهم لأن العملات المستقرة لم تعد منتجًا متخصصًا في مجال العملات المشفرة. لقد أصبحت جزءا من المدفوعات بالدولار، والسيولة، والبنية التحتية للخزانة، وهو ما يعني أن القواعد تحدد الآن من يمكنه التوسع، ومن سيتعرض للضغوط، ومدى تركيز السوق. ومن خلال تحديد متى يعتبر نظام الترخيص التابع للولاية "مشابهًا إلى حد كبير" للإطار الفيدرالي، تقوم وزارة الخزانة الآن بتعريف هذه المصطلحات. يحتوي سوق العملات المستقرة بالفعل على ما يقرب من 316 مليار دولار، حيث يمثل USDT حوالي 58٪ من العرض، وفقًا لـ DeFiLlama. نما حجم البيع بالتجزئة لـ USDC وUSDT وPYUSD من 500 مليون دولار إلى 69.8 مليار دولار بين عامي 2019 و2025. ووصف تقرير FSOC السنوي لعام 2025 إطار عمل GENIUS بأنه نظام احترازي فيدرالي مصمم لدعم ابتكار العملات المستقرة، وحماية حامليها في حالة الإعسار، ودعم الدور الدولي للدولار الأمريكي. وتُظهِر آلية السياسة الوطنية الجديدة لوزارة الخزانة الآن كيف تعمل هذه الرؤية الاحترازية على أرض الواقع. قراءة ذات صلة ترامب يوقع قانون GENIUS ليصبح قانونًا، وينشط أول إطار تنظيمي أمريكي للعملات المستقرة. بالإضافة إلى التوقيع على إطار عمل العملات المستقرة ليصبح قانونًا، تعهد ترامب بالموافقة على مشروع قانون هيكل السوق بعد ذلك. 18 يوليو 2025 · جينو ماتوس المعركة الخفية حول من يحكم ترأس وزارة الخزانة لجنة المراجعة المشتركة بين الوكالات التي تصدق على أنظمة العملات المستقرة للدولة، والتي تشمل قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. يعتمد حكم تلك اللجنة على اختبار "مشابه إلى حد كبير"، ويحدد اقتراح وزارة الخزانة هذا الاختبار ليشمل قانون GENIUS نفسه، بالإضافة إلى اللوائح التنفيذية والتفسيرات الصادرة عن الوكالات الفيدرالية مع مرور الوقت. وتقول وزارة الخزانة إن التشابه الجوهري سيكون من الصعب إدارته، وقد "تنحرف معايير الولايات والمعايير الفيدرالية بشكل صارخ". ومع قيام OCC، ووزارة الخزانة، وبنك الاحتياطي الفيدرالي، وشبكة مكافحة الجرائم المالية، ومكتب مراقبة الأصول الأجنبية بإضافة قواعد تنفيذية، فإن المعيار الذي تستخدمه واشنطن لقياس الولايات يتغير معها. ويجب على أنظمة الدولة التي تمت الموافقة عليها اليوم أن تتبع المعيار الذي تواصل واشنطن بنائه. تنظم الخزانة القاعدة حول فئتين. الأول، والذي يسمى الزي الرسمي، يغطي الأجزاء التي تؤسس الثقة في الأداة نفسها: الأصول الاحتياطية، والاسترداد، ونشر الاحتياطي الشهري، والقيود المفروضة على إعادة الرهن، وفحوصات المحاسبين، والامتثال لقانون تحليل الأعمال/العقوبات، والقدرة على إصدار الأوامر القانونية، وحدود النشاط الأساسي. يجب أن يكون تنفيذ الدولة لكل متطلب موحد متسقًا مع الإطار الفيدرالي "في جميع النواحي الموضوعية"، دون أي انحرافات جوهرية في التعريفات أو النطاق. بالنسبة لقانون السرية المصرفية والعقوبات على وجه التحديد، يجب على الولايات أن ترجع إلى القواعد الفيدرالية بشكل مباشر، مع عدم وجود مجال للبدائل التي تصوغها الدولة. وتسمح الفئة الثانية بمعايرة بعض رأس المال، والسيولة، وتنويع الاحتياطيات، وإدارة المخاطر، والتطبيقات، والترخيص، وبعض آليات الاسترداد. ولا تزال وزارة الخزانة تقيد هذه المساحة، ويجب أن تؤدي اختيارات الولايات في الدلو المرن إلى نتائج "على الأقل بنفس القدر من الصرامة والحماية" مثل الإطار الفيدرالي. على سبيل المثال، قد تسمح الولاية بأصول احتياطية إضافية فقط إذا وافقت عليها لجنة تنسيق المعاملات الخارجية بالفعل باعتبارها أصول سائلة مماثلة صادرة عن الحكومة الفيدرالية. هذا هو التخليص الفيدرالي المسبق الذي يتم إدارته من خلال الأوراق الحكومية. الفئة منطقة المتطلبات معيار الخزانة تقدير الدولة سبب أهمية الأصول الاحتياطية الموحدة يجب أن تتماشى مع