يندفع قطاع التجزئة نحو الذهب، لكن المؤسسات تشتري البيتكوين مرة أخرى - فلماذا الانقسام؟

أصبح مستثمرو التجزئة القوة الرئيسية وراء شراء صناديق الذهب على مدى الأشهر الستة الماضية، مما ساعد على توسيع نطاق صعود السبائك حتى مع بدء تراجع بعض الأموال المؤسسية. في الوقت نفسه، تُظهر التدفقات الجديدة إلى الصناديق المتداولة في البورصة للبيتكوين (ETFs) في الولايات المتحدة جزءًا من إعادة بناء وول ستريت لتعرض العملات المشفرة من خلال قناة ETF المنظمة، مما يؤدي إلى انقسام في كيفية استجابة المستثمرين لنفس خلفية الحرب وضغط التضخم وتغير توقعات الأسعار. ويقدم الاختلاف رؤية أوضح لسلوك المستثمر مقارنة بما يقدمه أي من السوقين بمفرده. في الأساس، اعتمدت الأسر على الذهب كمخزن تقليدي للقيمة، في حين أظهر رأس المال المهني رغبة متجددة في شراء بيتكوين بعد بداية ضعيفة لهذا العام. والنتيجة هي سوق حيث لم يعد الذهب والبيتكوين يتحركان كمنافسين بسيطين لنفس التجارة الدفاعية، ولكن كتعبيرات منفصلة عن شهية المخاطرة المختلفة. التجزئة تتولى قيادة تراكم الذهب أوضح بنك التسويات الدولية هذا التحول بعبارات مباشرة غير معتادة في مراجعته ربع السنوية لشهر مارس. وفي قسم عن استراحة المعادن الثمينة في أواخر يناير/كانون الثاني وفبراير/شباط، قال بنك التسويات الدولية إن بيانات تدفق الأموال أظهرت أن المستثمرين الأفراد كانوا المصدر الرئيسي للتدفقات إلى صناديق الذهب والفضة، في حين حافظ المستثمرون المؤسسيون "على مراكز مستقرة أو حتى قلصوا تعرضهم". وأظهر الرسم البياني المصاحب للتحليل ارتفاع تدفقات التجزئة التراكمية إلى صناديق الذهب إلى ما يقرب من 60 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2026، ارتفاعًا من حوالي 20 مليار دولار في أواخر عام 2025، في حين ظلت التدفقات المؤسسية قريبة من استقرارها ثم تحولت إلى سلبية. استثمارات التجزئة في المعادن الثمينة (المصدر: بنك التسويات الدولية) ربط بنك التسويات الدولية هذه الخطوة بفترة صعودية أوسع امتدت حتى عام 2025 وحتى أوائل عام 2026. وارتفع الذهب والفضة بشكل حاد قبل أن ينعكسا في أواخر يناير وفبراير، وهو تأرجح قال بنك التسويات الدولية إنه تم تضخيمه من خلال مشاركة التجزئة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، وإعادة التوازن اليومي من خلال المنتجات ذات الرافعة المالية، والبيع القائم على الهامش. قراءة ذات صلة تكشف فورة الذهب الهائلة في الصين عن غير قصد عن تحول حاسم في كيفية هروب الأموال الذكية من المخاطرة، كما أن احتضان الصين للذهب بشكل غير مقصود يعزز رواية بيتكوين باعتبارها "أموالًا خارجية" رقمية. 12 ديسمبر 2025 · تراجعت الفضة Oluwapelumi Adejumo، التي تضاعفت في عام 2025 ثم ارتفعت بأكثر من 50% في يناير وحده، بنحو 30% في يوم واحد في أواخر يناير. اتبع الذهب نفس النمط مع تحركات أصغر. تساعد صورة تدفق الأموال في تفسير كيفية استمرار الذهب في جذب الأموال حتى مع صعوبة مطاردة الأسعار. تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أن صناديق الذهب المتداولة المدعومة ماديًا سحبت 19 مليار دولار في يناير، وهو أقوى شهر على الإطلاق، ثم أضافت 5.3 مليار دولار أخرى في فبراير، وهو ما يمثل الشهر التاسع على التوالي من التدفقات الداخلة. وارتفع إجمالي الحيازات إلى 4171 طنًا متريًا في فبراير، في حين وصلت الأصول الخاضعة للإدارة إلى مستوى قياسي بلغ 701 مليار دولار. تُظهر هذه المجاميع أن الطلب ظل واسع النطاق، لكن انهيار بنك التسويات الدولية يشير إلى أن مستثمري التجزئة كانوا يقومون بالمزيد من عمليات الشراء الإضافية. ما تغير في شهر مارس لم يكن الحال بالنسبة للذهب على المدى الطويل، بل رغبة بعض كبار المستثمرين في الاستمرار في إضافة الذهب بنفس الوتيرة. وفي وقت سابق من هذا الشهر، سحب المستثمرون أكثر من 4 مليارات دولار من GLD، أكبر صندوق استثمار متداول مدعوم بالذهب. والجدير بالذكر أن هذا كان أكبر تدفق أسبوعي للخارج خلال العشرين عامًا من وجودها. التدفقات الخارجة من صناديق الذهب المتداولة (المصدر: مستثمرو السوق العالمية) بعد مرور أسبوع، انخفض سعر الذهب الفوري سريعًا إلى حوالي 4,611 دولارًا للأوقية، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل فبراير. وفقًا لبيانات موقع goldprice.org، فإن هذا يمتد لسبع جلسات متتالية من الخسائر حيث دفع ارتفاع أسعار النفط والمخاوف من التضخم التوقعات نحو تشديد السياسة النقدية. لقد كانت أسعار الفائدة المرتفعة على المدى الطويل تمثل دائمًا مشكلة بالنسبة للسبائك لأن الذهب لا يدر أي شيء، وقد أدى الانخفاض الأخير إلى تحويل تلك العلاقة القديمة مرة أخرى إلى المحرك الرئيسي. القراءة ذات الصلة إلى متى يمكن أن تتفوق الفضة والذهب على البيتكوين قبل العودة إلى الكتابة؟ في حين أن عملة البيتكوين لا تزال ترتدي التاج طويل المدى، فقد حقق "المعدن الجدي" بهدوء زيادة بنسبة 84٪