تم التخلص من الروتين التنظيمي من محافظ العملات المشفرة، مما منح الوصول المباشر إلى المشتقات

كانت محافظ العملات المشفرة تعني شيئًا واحدًا: الحراسة الذاتية. احتفظ المستخدمون بمفاتيحهم، وامتلكوا أصولهم، وظلوا بعيدًا عن رادار التمويل التقليدي. إن قرار فانتوم الصادر في 17 مارس بعدم اتخاذ إجراء من قبل قسم المشاركين في السوق التابع لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) يعيد كتابة هذا التعريف. يسمح الخطاب لشركة Phantom بالعمل كواجهة للمستهلك للمشتقات المنظمة دون التسجيل كوسيط معرف، بشرط أن يتعامل تجار العقود الآجلة المسجلون، والوسطاء المعرفون، وأسواق العقود المعينة مع علاقات العملاء الفعلية والحضانة والمقاصة. في 29 يناير، أعلن رئيس هيئة تداول السلع الآجلة مايكل سيليج أن الوكالة ستتبع "ملاذات آمنة واضحة لا لبس فيها لمطوري البرمجيات" وتستكشف نقل المشتقات الدائمة. وفي 11 مارس، وقعت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) مذكرة تفاهم لتنسيق الرقابة وتقليل الرقابة المزدوجة. وبعد يوم واحد، أطلقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إشعارًا مسبقًا بوضع القواعد المقترحة بشأن أسواق التنبؤ وأصدرت استشارة للموظفين بشأن عقود الأحداث. وبعد خمسة أيام، تلقت فانتوم ارتياحها. يضع التسلسل الرسالة كحالة اختبار مبكرة في حملة تنظيمية أوسع مؤيدة للوضوح ومؤيدة للدعم. جدول زمني يوضح خمسة إجراءات تنظيمية لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في الفترة من يناير إلى مارس 2026 والتي وضعت تخفيف عدم اتخاذ إجراء من Phantom كجزء من أجندة أوسع مؤيدة للوضوح. فصل الواجهة والمخاطرة تقوم رسالة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشيء جديد من الناحية الهيكلية عن طريق فصل مخاطر الواجهة عن مخاطر السوق. يمكن لـ Phantom عرض بيانات السوق والمواقف المجمعة ومعلومات المنتج وإدخال الطلبات للمشتقات الخاضعة لرقابة العمولة. ويمكنه تسويق تلك العلاقات، وفرض رسوم على المعاملات على المستخدمين، وتلقي مشاركة الإيرادات من المتعاونين. ومع ذلك، يجب أن يظل المستخدمون عملاء مباشرين أو أعضاء في الشركات المسجلة، وتبقى ضماناتهم لدى منظمة المقاصة المعينة أو FCM، ولا يمكن لـ Phantom الاحتفاظ بأصول العملاء، أو إنشاء إشارات شراء أو بيع صريحة، أو ممارسة تقدير التوجيه. تعمل المحفظة كطبقة برمجية، وتحافظ الشركة المسجلة على العلاقة القانونية مع العملاء وتتولى الحضانة والمقاصة. يتحمل المنظم الانقسام طالما ظل البرنامج سلبيًا وظلت حواجز الحماية قوية. يجب على Phantom تقديم إفصاحات عن التعارض والمخاطر، واتباع قواعد الاتصالات كما لو كانت وسيطًا مُعرِّفًا، وتجنب بعض الممارسات الترويجية، والاحتفاظ بالسجلات، وإدخال تعهدات مكتوبة مع المتعاونين التي تجعل Phantom وكل متعاون مسؤولين بشكل مشترك وفردي عن الانتهاكات المرتبطة بالأنشطة المشمولة. يكشف هذا الترتيب عن نظريتين متنافستين. وترى الحجة الصاعدة أن المحافظ تصبح أنظمة تشغيل مالية متعددة المنتجات، وتجمع الإدارة الذاتية، والمدفوعات، والتداول، والوصول إلى الأسواق المنظمة في تجربة استهلاكية واحدة. تتوقع شركة Juniper Research أن يرتفع عدد مستخدمي المحفظة الرقمية العالمية من 4.4 مليار في عام 2025 إلى أكثر من 6 مليارات بحلول عام 2030، مع توقف التمايز على إمكانات القيمة المضافة و"ميزات التطبيقات الفائقة". إذا تطور منطق الملاذ الآمن للبرمجيات الخاص بهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشكل تدريجي، فيمكن أن تتنافس المحافظ مع شركات الوساطة وتطبيقات البورصة لتوزيع تداول التجزئة. تشير حالة الدب إلى أن فانتوم تظل ضيقة لمرة واحدة. يشدد الكونجرس قواعد عقود الأحداث، وتؤدي الدعاوى القضائية الحكومية إلى كسر السوق، وترفض توجيهات اللجنة المستقبلية تعميم الإغاثة. قدم المشرعون الديمقراطيون قانون BETS OFF في 17 مارس لحظر رهانات السوق التنبؤية على العمليات العسكرية وغيرها من الإجراءات الحكومية الحساسة. في نفس اليوم، رفعت أريزونا اتهامات جنائية ضد كالشي، بحجة أنها كانت تدير أعمال قمار غير قانونية على الرغم من ادعاء كالشي بأن قانون السلع الفيدرالي يستبق تنظيم المقامرة في الولاية. قد يكون الباب الفيدرالي مفتوحًا بينما تصبح السياسات المحيطة أكثر عدائية. إسفين سوق التنبؤ توفر أسواق التنبؤ الإسفين الأكثر بروزًا من الناحية السياسية لنموذج المحفظة-التطبيقات الفائقة، لكن القالب التنظيمي يمتد إلى ما هو أبعد من ذلك. يغطي الحرف الوهمي صراحةً e