حصلت العملات المشفرة أخيرًا على وضوح لجنة الأوراق المالية والبورصات. لماذا لم يهتم السوق؟

أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) للتو إرشادات تنظيمية واضحة ومباشرة للعملات المشفرة منذ سنوات. لن يتم التعامل مع معظم أصول العملات المشفرة على أنها أوراق مالية افتراضية، وقد رسمت الوكالات خطًا أكثر وضوحًا بين أسواق العملات المشفرة المفتوحة والإصدارات الرمزية من المنتجات المالية التقليدية. في ظل الظروف العادية، كان من المفترض أن يكون هذا النوع من الوضوح حافزًا صعوديًا رئيسيًا، لكنه لم يكن كذلك. أظهر عدم استجابة السوق أن المتداولين لم يعودوا يرون أن حسن النية التنظيمية في حد ذاته كافٍ لإعادة تقييم القطاع. ما تريده العملات المشفرة الآن هو شيء لا تستطيع الوكالات تحقيقه بنفسها: اليقين القانوني الدائم من الكونجرس. لسنوات عديدة، كانت المشكلة الأساسية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة هي عدم اليقين التنظيمي الأساسي. يمكن إطلاق المشاريع، ويمكن للبورصات إدراج الرموز، ويمكن لرأس المال الاستمرار في التحرك، لكن لا يزال لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة مجال للقول بأن الكثير من القطاع ينتمي إلى قانون الأوراق المالية. كان هذا العبء هو الذي شكل كل شيء بدءًا من التقييمات، وتصميم المنتجات، وقرارات الإدراج، إلى نماذج الحضانة والأماكن التي كانت الشركات على استعداد للبناء فيها. يغير هذا التوجيه الأخير تلك الصورة بطريقة ذات معنى، لأنه يمنح الصناعة إطارًا أوضح مما كان عليه منذ سنوات. ومع ذلك، فقد كشف أيضًا عن حقيقة جديدة: لم يعد الوضوح من جانب المنظمين كافيًا لإقناع السوق بأن قواعد العملات المشفرة الأمريكية قد تمت تسويتها. فوز سياسي حقيقي لا يزال قاصراً. إن التوجيهات الجديدة تمثل تغييراً حقيقياً. قالت هيئة الأوراق المالية والبورصة إنها تقوم بإنشاء تصنيف رمزي يفصل بين السلع الرقمية والمقتنيات الرقمية والأدوات الرقمية والعملات المستقرة للدفع والأوراق المالية الرقمية. وقال رئيس مجلس الإدارة بول أتكينز إن الوكالة تدرك الآن أن معظم أصول العملات المشفرة ليست في حد ذاتها أوراقًا مالية. ومع ذلك، أوضح أيضًا أن الرمز غير الأمني ​​لا يزال من الممكن أن يندرج تحت قانون الأوراق المالية إذا تم عرضه وبيعه كجزء من عقد استثمار. تناول الإصدار أيضًا عمليات الستاكينغ والإسقاط الجوي والتعدين والإصدارات المغلفة من أصول العملات المشفرة غير الأمنية، مما يمنح الصناعة خريطة أوسع مما كانت عليه بموجب القانون الفيدرالي منذ سنوات. هذا هو نوع الوضوح الذي كانت العملات المشفرة تضغط من أجله منذ أن أدت القضايا الأولى التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى تشديد محيطها القانوني. إذا كان المؤسسون يعرفون الآن التصنيف الأساسي للأصل، فيمكنهم تنظيم عمليات إطلاقهم بمزيد من الثقة. إذا عرفت البورصات الجهة التنظيمية التي تتمتع بالسلطة القضائية الأساسية، فإنها تقضي على جميع مخاطر الإدراج تقريبًا. إذا عرف المستثمرون أن الرمز المميز لن يتعرض لمعركة إعادة تصنيف مفاجئة، فمن المفترض أن يتقلص الخصم المرتبط بعدم اليقين التنظيمي في الولايات المتحدة. لذا، على الورق، كان لهذا كل الأسباب التي تجعله يبدو صعوديًا. لكن بيتكوين لم تقفز بعد هذا الإعلان. ظلت الأسعار مرتبطة بنفس القوى التي كانت تقود الأسواق ذات المخاطر الأوسع خلال الشهر الماضي. حتى أن "سيتي سيتي" خفضت أهدافها البالغة 12 شهرًا لعملتي BTC وETH بسبب توقف التقدم في تشريعات هيكل السوق الأمريكية. وتواجه الأسواق الأوسع نطاقا أيضا أزمة الطاقة ومخاوف التضخم الناجمة عن الصراع في إيران. ويساعد ذلك في تفسير سبب صمت الاستجابة لهذا الأمر. يبدو أن المتداولين قد انتقلوا بالفعل إلى سؤال أصعب وهو ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصة هذه أكثر ودية من السؤال الأخير. إنهم يريدون الآن معرفة ما إذا كانت القواعد ستستمر في السياسة، والتقاضي، والإدارة القادمة. الكونجرس الآن هو عنق الزجاجة الحقيقي الذي يصل إلى قلب ما تغير هذا الأسبوع. لقد كانت الصناعة عالقة عند عنق الزجاجة الأول: عداء الوكالة والغموض التفسيري. والآن أصبح الأمر عالقًا في النقطة الثانية: المتانة. إن التوجيه والتفسير يساعدان، ولكن وضع القواعد من شأنه أن يساعد أكثر من ذلك بكثير. ومع ذلك، لا شيء من هذه هو نفس الشيء كالقانون. الكونجرس هو المؤسسة التي يمكنها قفل خطوط الولاية القضائية في القانون وتحديد متى يكون الرمز المميز سلعة أو ورقة مالية. ويمكنه أيضًا منح الإشراف على السوق الفورية إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بما يكفي من القوة واليقين لتستمر لفترة أطول من إدارة واحدة. ولهذا السبب تحركت السوق بالكاد نحو تغيير تنظيمي كان من الممكن أن يكون ضخمًا قبل عامين فقط. لم تعد شركة «كريبتو» راضية عن معرفة ما يفعله بعض صناع السياسات